《机构》：您对中美争端升级后的债券市场有何看法？贸易摩擦加剧，债市利率暴跌！中美竞争与合作关系一直是宏观层面的重要问题。全球化已经深入发展了20年。任何一方都很难在短期内彻底腐烂，但摩擦是不可避免的。债券市场在这种环境下定位正确，需要保持长期势头。市场对影响因素的分析更加理性。以4月份的Reward Tariffs为例，时间维度可以解读为2至4天的交易，空间维度可以看到长期利率跌至10BP的LOB，政府10年期债券短期内有望挑战1.7%。市场的主线最终还是会回归到行政、拉锯等问题上。股票和债券以及其他政策。明确利率配置上限。十月是第四季度的高点。建议抓住机会向左走。中美关系变化对债券市场的影响逐渐减弱。此时海外资本市场的变化较4月份要小。 10月10日，美股、美债、美元跌幅约为4月3日的一半。黄铜跌幅达90%，黄金收盘，只有比特币下跌。中国相关股指Rkado对中国的悲观情绪较4月份有所缓解。如果我们将 10 月 10 日与奖励关税后的第二天交易进行比较，例如纳斯达克中国金龙指数和富时 3 倍中国 ETF，则拒绝相当于奖励关税后第二天交易的 65% 左右。节后机构大量借债资金只是流动性管理的正常行为并不意味着机构对债券市场持悲观态度。季末的申购和季初的赎回并不是一个及时的行为。过去，机构通常会在跨季度前后关注市场走势。虽然机构进行了大量赎回，但主要赎回是纯ETF债券，因此无需悲观。此时主要是银行、理财主导的机构配置不足、季末对冲规模较大、债券下跌、债券ETF大幅扩容以及第二批科技ETF放量等因素造成。这是机构流动性管理的正常要求，与债市观感关联性有限。本周债券市场回顾显示，周日资金通常保持平衡；长假缺乏新规实施等因素，中国对美国的反制措施，以及特朗普威胁加征关税的推文，都利好债券市场。债券收益率全周下跌，利率曲线总体平坦，其中政府10年期国债下跌3.99bp至1.82%。 10月第一周理财规模继续小幅下滑，净亏损率也拒绝。本周公募基金久期有所增加，差异缩小——市场久期小幅增长。风险预警包括意外的流动性变化、意外的金融政策和意外的经济表现。